英伟达的护城河不在台积电，在电网：一场买电军备赛已经开打作者 | 何思远编辑 | 陈立峰黄仁勋这辈子最响亮的一个外号就是卖铲人。    ■ 曹金旭          　　发展绿色金融，是推动绿水青山向金山银山转化的必然要求。淘金热当中，别人都抢着去挖金子，他却蹲在一边卖铲子，这样就能旱涝保收。可是到了2026年8月，这位芯片之王开始做出一件谁都没有想到的事情，他去买电了。8月21日，一家叫做Cloverleaf的公司发了一纸公告，说英伟达对它做了一笔少数股权投资。养老金融是践行金融工作政治性、人民性的具体举措。中央金融工作会议提出，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，建行分行紧跟党中央决策部署，深入落实市委、市政府高质量发展要求，按照金融高质量发展的长期路线图，围绕“五篇大文章”结合发展实际明晰自身定位，着力在绿色金融、养老金融上提升服务实体经济能力，以高质量金融服务打牢高质量发展的底子。这家公司既不造芯片，也不写代码，只干一件事，就是替数据中心找到有电的地皮，然后再把这些地皮转手卖出去。         　　绿色+能源 注入发展新动能          　　“一、二、三！启动！”，随着我市某风电项目负责人按下风电设备启动按钮，矗立在现场的风机叶片开始缓缓转动，这标志着该项目已成功进入运营阶段。这已经是英伟达在三周之内买下的第三家卖电的公司。

B | 一家靠着GPU称王了二十年的公司，突然开始操心起变电站和输电线路，这说明游戏规则已经变了。卖铲人为何要买电先把这三周的时间轴摊开来看一看，黄仁勋到底在做什么。第一件事发生在8月8日，The Information先爆出消息，英伟达打算往得州电力开发商Lancium投入最高30亿美元，首期20亿美元换得20%的股权，等到电网并网达标之后再补上10亿美元，这样就能把这家公司的估值顶到100亿美元。Lancium正是星际之门计划第一个运营园区，也就是得州阿比林园区的电力操盘手，手里攥着ERCOT批下来的1.2吉瓦并网容量。这是建设银行信贷支持的能源类项目中的一个，项目运营后不仅保障了地区用电需求，还可减少二氧化碳排放量，让看得见的青山绿水，转变为实实在在的“金山银山”。         　　我市风、光资源丰富，等效利用小时数均在1500小时以上。2023年在新时代推动东北全面振兴座谈会上，习近平总书记强调，要加快发展风电、光电、核电等清洁能源，建设风光火核储一体化能源基地。2024年，市政府工作报告中也明确提出，要加快清洁能源产业集群建设，将能源优势转化为产业优势。         　　建行分行围绕国家“双碳”战略，紧盯绿色低碳发展的关键领域，大力支持节能环保、清洁能源等重点产业发展。主动走访核电、风力、光伏发电等新能源项目，积极挖掘重点产业集群项目需求，跟进央地合作项目进展，组建绿色信贷项目团队，匹配优秀客户经理开展项目对接，根据项目本身要素及所处阶段，制定差异化融资服务方案，最大限度满足客户融资需求。截至5月末，建行分行绿色信贷总规模超过58亿元，绿色贷款占比超40%，年均增速近20%。第二件事发生在8月17日，英伟达官宣了15亿美元的投资，投进了软银旗下的SB Energy，锁定的目标是OpenAI在俄亥俄州的一个8吉瓦园区，OpenAI一签就是20年的租约。已成功对接并服务的绿色信贷客户近10户，涉及信贷项目10余个，单户绿色信贷项目已投放超40亿元。         　　除了在项目建设中给予的信贷支持外，建行分行还不断创新金融产品，结合场景需求以及绿色产业特点，利用人民银行碳减排工具，将近7亿元信贷资金纳入碳减排贷款，全力降低企业融资成本，全力打造“绿色金融”样板间，以金融活水促进实体经济迎风向阳生长，成为促进地区绿色转型发展的排头兵。         　　绿色+制造 助推产业提质效          　　“今年的产量成功突破10万吨，已达到12万吨，较上年增产近30%，真的太感谢建行的支持了。

C | 第三件事就是8月21日Cloverleaf的入场。

D | ”某大型民营企业车间张主任看着忙碌的生产车间感叹道。这三家公司有一个共同点，它们都不碰芯片，只碰电。         　　作为东北最大铜冶炼基地，该民营企业拥有丰富的矿产资源和完备的工艺设备，技术力量也处于领先地位，是我市有色金属产业的中坚力量，对我市产业机构调整、经济平稳健康发展起到积极的推进作用，但在原材料采购方面的资金缺口，始终制约着企业产量规模的提升。Cloverleaf的生意模式简单到有点荒诞的程度，它跟电力公司签下供电协议，然后把那些已经通好了电、随时能够开工的地皮卖给数据中心开发商。         　　建行分行在绿色+制造上持续发力，在促进民营经济上下功夫，不断建立服务民营经济的体制机制，助力民营企业绿色转型发展，以金融服务不断培育地区新质生产力形成。业内管这种地皮叫做带电土地。这家公司成立才两年时间，就已经卖出了超过7吉瓦的带电土地，客户名单里有甲骨文和OpenAI，手里还压着超过10吉瓦的储备量。

E | 2023年以来，建行分行积极与企业对接，了解到客户有融资需求后，响应匹配专属客户经理与企业开展对接，通过充分沟通深入走访，在仔细分析客户资金用途后，精准匹配采用分行优惠信贷政策，确认满足绿色信贷认定标准后，快速提交相关信贷材料，在极短时间内，成功为企业先后投放多笔流动资金贷款，贷款总额超1.5亿元。

F | 正是由于这些资金的支持保障，有效满足了企业购买原材料的需要，实现企业产量和规模的明显提升。创始人Brian Janous干过微软能源副总裁的职位，他比谁都清楚数据中心最缺的到底是什么。         　　根据市委、市政府的工作部署，建行分行对标“六个城市”发展定位，充分发挥国有大行“头雁”作用，持续优化制造业金融供给，不仅加大对传统产业在设备更新、技术改造、绿色转型发展等方面的资金支持，还强化对雏鹰、瞪羚等科技型企业的支持力度，特别是科创企业、创新转型企业的综合服务质效。

G | 真正的堵点在并网那么问题就来了，一个卖铲子的，为什么要开始买电呢？因为铲子已经卡不住别人的脖子了，这并不是说铲子卖不出去，而是买铲子的人，自己先被电给卡住了脖子。高盛在5月算过一笔账，美国数据中心的用电量，2025年是31吉瓦，2026年涨到41吉瓦，2027年就直接冲到66吉瓦，占夏季用电高峰的比重会从4.1%翻到8.5%。

H | 翻译成更直白的话，就是两年翻了一倍还多，电网根本就追不上这个速度。真正的堵点并不在发电环节，而在于并网这个步骤。截至5月末，建行分行已支持20余户科创企业发展，贷款余额近8000万元，授信金额近9000万元，支持传统制造业加速转型升级。

I | 变压器要排队，输电线路要排队，各种许可也要排队。高盛分析师的原话是，“多久能用上电”已经成了数据中心选址时排在第一位的考量。在中大西洋的PJM、中西部的MISO这些新增发电跟不上的区域，有的项目甚至会被电网直接拒之门外。芯片的交付周期是以周来计算的，而电的交付周期是以年来计算的。

J | 这中间存在一个巨大的空档，这个空档正是黄仁勋看到的机会。

K | 再往深一层看，算力本身越来越能吃电。从Hopper到GB300，机柜功率密度翻了3.4倍，几十千瓦正冲向百千瓦级别，单柜一兆瓦已经不是科幻故事了。         　　养老+医疗 构建健康新工程          　　随着人口老龄化的加剧，医疗和健康服务的需求越来越大，而金融机构对于医疗产业的支持也愈发重要。

L | 医疗产业作为养老金融的重要组成部分，关乎着老年客户的生活质量，牵动着成千上万个家庭。数千块GPU同时开机，又同时关机，机柜功耗在毫秒级别上起伏不定，几百兆瓦的功率在秒级范围内起起落落，这种暴脾气能把整个电网搅得晃动起来。医疗机构在日常运营中，购买医疗设备、药品等需求较大，但资金流动性也给医院经营带来了一定压力。

M | 建行分行聚焦医疗产业，以金融手段构建滨城健康新工程，以金融活水为城区和县域重点医院提供全方位的金融服务支持。         　　随着100万供应链贷款的投放，某医疗机构负责人表示，“供应链产品的创新实践，不仅缓解了我们的资金难题，还提高了医院的运营效率。有了建行持续不断的金融助力，做好滨城老百姓的医疗服务我们更有底气。

N | ”          　　为缓解医疗机构短期的资金压力，帮助医疗机构解决资金流动性问题，建行分行根据融资需求的不同，先后推出流贷、供应链金融等产品，全力支持医疗机构的快速发展。

o | 在与医疗机构的对接中，建行分行结合医疗机构应付账款结算需求，利用供应链平台为医疗机构上游企业提供融资服务。你不可能指望一台忽明忽暗的机器，跟一条需要稳定供电的线路和平共处，这才是真正让电网感到头疼的地方。英伟达去年10月在OCP峰会上发布的那份800伏直流白皮书，正是在回答这个问题。它把一笔账算得明明白白，沿用了几十年的415伏交流配电和54伏直流配电，在面对如此大的电流时只剩下两条路可走，要么忍受高电阻带来的损耗，要么铺下贵得离谱的铜缆。

p | 2023年以来，建行分行已实现供应链贷款投放近1.5亿元，触达链条客户20余户，有效解决链条企业和医疗机构的双向资金压力，扎扎实实以金融力量支持养老服务项目建设。英伟达开出的药方是800伏直流加多级储能，这样同样截面的导体就能多送出大约85%的功率，超级电容和大型电池一层一层垫在中间，等于给GPU和电网之间装上了一道减震器。         　　养老+惠老 打造银发服务港湾          　　近年来，以“养老”为名的诈骗行为层出不穷，提供“养老服务”、投资“养老项目”、销售“养老产品”等诈骗手段更是花样百出。建行分行依托辖内“劳动者港湾”，为广大老年客户宣传“防范电信网络诈骗”“存款保险制度”等相关金融知识，提升老年群体的风险意识和反诈能力。下一代Kyber机柜将原生用上这套架构，到2027年全面投产。通过深入社区、企业、学校等方式，不断丰富适老、教育、普法、公益等方面服务内涵，提升消费者风险防范意识和金融素养。从卖芯片到教别人怎么配电，英伟达已经把触角伸进了供电架构的最里层，这哪里还是一家人工智能芯片公司该管的事情。依托“裕农通”延伸服务半径，为农村的老人缴纳社保、医保、新农合等，切实展现国有大行责任担当。

q |          　　网点是服务老年客户最重要的渠道。建行分行积极践行国家金融为民的服务理念，多方位满足老年客户的养老金融服务需求。

r | 以破解养老痛点难点问题为导向，打造三大特色：产品权益特色。

s | 增配专属产品，满足低风险投资客户，尤其是老年客户的需求。

t | 提供养老规划、财富管理等全方位服务，服务好老年客户不同阶段的金融需求。

u | 适老服务特色。

v | 对网点服务设施进行改造升级，开通“绿色通道”，设立爱心专窗，设置爱心座椅等，配置老花镜、放大镜等助老服务设施，对无法到网点的老年客户提供上门服务，打造有温度的金融服务。线上服务特色。

w | 持续优化手机银行功能，开发“大字版”模式。以手机银行、建行生活“双子星”为基础，拓展服务老年客群的渠道，帮助老年人跨越数字鸿沟。答案藏在一个锁字里把这几件事拼到一起之后，黄仁勋到底在赌什么呢？答案就藏在了一个锁字上面。通过看得见、摸得着的金融服务，坚持以义取利，打造银发客群的服务港湾。英伟达的芯片护城河，向来是晶圆厂的产能，也就是台积电先进制程的排期，别人抢不走。但是芯片卖出去之后呢，客户把卡搬回家里，到底能不能开机，取决于有没有电，有没有地皮，有没有并网容量。谁先锁住了这三样东西，谁就锁住了下一代算力的命门。黄仁勋这半个月做的事情，本质上就是把护城河往上挪了一层。以前是有芯片就有话语权，现在变成了有电，芯片才能有用武之地。英伟达入股电力开发商，并不是为了赚卖电的那点小钱，而是要在数据中心还没有破土动工之前，就把英伟达的旗帜插在选址上面。Cloverleaf的说法是，引入英伟达的DSX平台之后，就能在图纸阶段把选址、供电、散热、算力统筹到一张图里面。电是入口，芯片是出口，入口攥在了英伟达手里，出口自然还是它的。更狠的一招是，这盘棋把OpenAI、甲骨文这样的客户也绑了进来。英伟达投出去的钱，落点正是OpenAI在俄亥俄的园区和甲骨文在威斯康星的地皮。这就等于说，客户未来的算力盘子，从土地到电网到芯片，全都在英伟达的射程范围之内。微软当年靠Windows锁住了开发者，黄仁勋现在想靠电加上芯片来锁住整个AI工厂。敢这样撒钱，是因为英伟达账上实在太宽裕了。2027财年第一季度，英伟达的收入是816亿美元，同比涨了85%，光数据中心这一块就贡献了752亿美元，涨了92%。买Lancium的20亿、投SB Energy的15亿、再给Cloverleaf几个亿，这些加在一起，连它一个季度的零头都算不上。用一笔零钱去给未来十年上千亿美元的芯片订单铺路，这笔账黄仁勋算得比谁都精明。这哪里是在买电，分明是拿电当做了押金，提前把客户未来十年的算力需求锁进了英伟达自己的口袋。

x | 对手跟不跟得起那对手那边呢，这场买电的仗，别人跟不跟得起这副牌。英伟达手里的筹码，比表面上看起来更厚实。8月10日，它拉上了Apollo、黑石、贝莱德、Brookfield、高盛、KKR这六家顶级金融机构，搭起了一个计划撬动5000亿美元第三方资本的AI基建融资平台。钱和电这两条线同时往前推进。

y | 这就是黄仁勋的底气所在，别人买电用的是自己的钱，英伟达买电却能拿全华尔街的钱来用。AMD和英特尔也不是没有看到这一招。业内已经在猜测，这两家会不会照葫芦画瓢，也搞出类似的融资和电力绑定方案，帮客户把盘子撑起来。真到了那一步，英伟达现在攒下的资本优势就会被慢慢摊薄。但还有两个更不好惹的对手，就是谷歌和亚马逊。

z | 这两家的情况跟AMD、英特尔完全不是一回事，它们不靠英伟达活着，反而在用自家的自研芯片一点一点啃食英伟达在推理端的份额。

| 谷歌的TPU自用比例已经拉到了七成，亚马逊AWS用Trainium撑起了四成的自研份额。更关键的地方在于，它们本身就有电、有地皮、有云服务，是芯片加电力加客户全套自带的玩家。英伟达这半个月抢到手的带电土地，对谷歌和亚马逊来说，本来就是自家后院里的东西。这才是黄仁勋真正感到焦虑的地方。英伟达的敌人从来不是AMD那几颗卖不动的显卡，而是那些手里有电、有云、有客户、还顺带自己造芯片的超级巨头。

| 他抢电、抢地皮、拉华尔街的资金，说到底是在跟一群全栈玩家抢夺同一张入场券，这张入场券上写的是，谁能够在最短的时间里面，把最多的算力通上电。但眼下的局面里，牌桌上的主动权还握在英伟达手里。因为它不只是在买电，它是在定义AI工厂这个物种到底长什么样子，从芯片到机柜，从800伏直流到多级储能，从带电土地到并网容量，一条龙全部包办。当竞争对手还在比拼单卡算力的时候，英伟达已经把算力重新定义成了一件包含了电、地皮、网络、芯片的整装产品。这种我帮你把麻烦都提前解决掉的态度，恰恰是眼下现金流最紧张的客户群体最想要的东西。最后说一个圈内才知道的细节。Cloverleaf这家公司成立才两年，估值已经高到让摩根大通进场，华尔街日报说它最近一直在跟摩根大通聊战略选项，其中就包括了整体出售。也就是说，英伟达这次入股可能并不是终点，而是抢在别人出手之前先把座位占住。另一个细节体现在团队配置上，CEO David Berry办过清洁能源公司ConnectGen和输电开发商Clean Line，CBO Brian Janous是前微软能源副总裁，CTO Jonathan Abebe在美国能源部待过。这家卖电的公司，从组队第一天起就是照着AI基建咽喉这个位置来挑选人才的。三周之前，市场还在争论英伟达的芯片会不会被谷歌、亚马逊的自研芯片挤掉。现在回过头来看，黄仁勋根本不在乎这个争论，因为下一场仗已经不在晶圆厂里打了。当电取代芯片成为AI扩张的第一约束条件时，谁握着变电站和输电线路，谁就握着算力的开关。英伟达正在把自己从一家芯片公司改写成一家AI基建公司。卖铲子的人开始圈地了，剩下的问题只有一个，这块地皮，别人还有没有机会挤进来。